工商時報【記者陳欣文／台北報導】

隨著美國期中選舉的逼近，並保持出口業在國際市場中的優勢，美元最近對以亞洲為主的各國貨幣，展開新一輪貶值。因應景氣尚未全面復甦，各國央行祭出阻升貨幣政策，「貨幣戰爭」儼然已開打，信用債市也因此受惠，法人預期後市可期！

過去兩周以來，包括《華爾街日報》、IMF總裁卡恩、巴西的財政部長蒙迪嘉（Guido Mantega）等，都大聲指出貨幣戰爭已經來臨，而這場貨幣戰爭的序幕，就是美國政府對人民幣的施壓。

隨過去兩周美元貶值，即便是美元計價的債券資產，包括高收益債與以亞債為主的新興市場債，指數仍在持續上揚，保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀說，這就代表偏低的利率環境，有利於企業調整自己的資產負債表，這對信用債券的投資相當有利。

蕭世昀指出，如果美國利率長期偏低、美元匯率也偏低，反而有利於信用債券資產與新興股市的表現；但目前全球沒有經濟大幅擴張的條件，所以美元維持弱勢，並不會讓原物料出現大漲；可是對信用債券而言，以美元計價的信用債券，包括亞洲債券、新興債券，以及高收益債券，在國家信評與企業調整資產負債表的誘因下，都可創造比較穩健的收益。

復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，由於FED可能會於第4季宣佈二次寬鬆政策，另美國聯邦資金利率期貨顯示超低利率環境將延續至2011年第4季，加上美股隱含波動率維持在下降軌道，利率市場波動性也呈現下滑，可見得投資人對未來風險預期正緩步減低，預期資金將持續湧向股市或信用債市。

以高收益債及新興債市而言，根據Bloomberg資料顯示，花旗美國高收益債及JP Morgan新興美元債自年初至今分別上漲了10.47％及12.26％，但上漲的力道主要來自公債殖利率往下的價格上升以及其穩健收息的推力，至於信用價差則並未明顯收窄，意即其報酬率尚未反應違約率降低，以及債信改善之資本利得。

黃大展認為，在相對價值比較下，未來高收益債將可望受惠於企業現金充沛，信用狀況無虞，而新興債市則受益於國家財務結構改善，評等調升，持續吸引長線資金流入。

因貨幣戰爭開打引發的匯率消長，基金業者建議投資匯率與台幣連動正向的債券基金，如亞債基金；因為台幣與亞洲其他國家的貨幣屬正向的連動，只要亞洲貨幣兌美元升值，台幣自然也會升值；所以反映在報酬上，亞債不僅可以創造指數上的獲利，同時還可以創造匯兌上的收益。

另一方面，如果投資人是美元帳戶，追求的也是美元報酬，那麼在美元資產上，投資人就可以佈局美元計價的全球高收益債與新興市場債，或是直接投資新興市場股市，用其他國家匯率升值的優勢，來創造非美貨幣兌美元的匯率報酬。