中國時報【黃琮淵／新聞分析】

日本央行出手反擊，亞幣續升壓力趨緩，但若說得精確些，只能說「暫時」趨緩。主因是人民幣升勢再起，一旦接棒日圓演出，依其過去對亞幣的帶動效果，亞幣想抵抗升值都難，將是顆威力強大的未爆彈。

美國強力施壓，大陸國務院總理溫家寶即將出席聯合國大會，預料人民幣問題將成為焦點。為先發制人，人民幣連四天「升給美國看」，昨天人民幣兌美元中間價來到六.七六二五元，連續四個交易日，創匯改以來新高價。

累計自六月重啟匯改後，人民幣兌美元升幅已達一.五％。不過，美國似乎仍不滿意，外界因而預料，美國將持續施壓，而人民幣還有升值空間。

就這幾年來看，日圓因是國際貨幣，再加上金融海嘯之前，利差交易頻繁，走勢早與亞幣拖勾，連動性相對較小。

而近期日圓狂飆，主因是歐美經濟復甦不如預期，國際避險資金於是轉向「相對穩定」的日圓，間接帶動亞幣走升。

只不過，日圓走到這個價位，其實差不多了，就算升到八十元日圓兌一美元，影響力會愈來愈低。反觀人民幣，現階段只知道會升，但沒人知道未來升幅有大。再加上有政治因素，一旦升勢啟動，將吸引熱錢倍數湧入，亞幣升值壓力更甚日圓。

再者，就日圓此波升值，帶動星、馬、泰、菲各國貨幣，升幅都在五％之上，甚至如馬幣高達十％；若人民幣再掀升值一波，依過去經驗，可能又升個三到五％，升幅累計加起來，幾乎無一國家能承受，各國雙率政策也會因此大亂。

就算是對台幣、韓元，升幅相對落後的貨幣，因日圓這波升值沒反應到，站在熱錢的立場，補升行情值得期待，當然視為投機客最佳熱錢炒匯標的。可以想見，人民幣這波升值炸彈若引爆，台、韓兩國央行承受的「逼升」壓力，將是亞洲之最。